近來因組閣危機(jī),意大利將歐元送上了一次過山車的歷程。金融市場因此出現(xiàn)大幅動(dòng)蕩,意大利股市重挫,穆迪警告要下調(diào)意大利評級,10年期意大利國債收益率與德國相差215個(gè)基點(diǎn),達(dá)到近4年來最高水平,歐元對美元匯率一度降至1∶1.15的低點(diǎn)。不過,隨著意大利政局出現(xiàn)緩和氣氛,意大利、南歐國家、歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)鏈條沒有蔓延開來。
近兩年來,歐洲經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇并走入增長軌道,當(dāng)年的歐債危機(jī)似乎磨平了人們的記憶,歐洲看上去出現(xiàn)萬物復(fù)蘇的祥和狀態(tài)。不妨回顧一下歐債危機(jī)的發(fā)展。在危機(jī)沖擊歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體西班牙并向歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利進(jìn)發(fā)的時(shí)候,2012年7月德拉吉領(lǐng)導(dǎo)的歐央行亮出了底牌——“不惜一切代價(jià)捍衛(wèi)歐元”,自此危機(jī)戛然而止。隨后,歐央行推出了量寬,旨在為歐元區(qū)重債國家的改革贏得寶貴的時(shí)間。通過購買歐元區(qū)成員國的國債,歐央行向市場注入了流動(dòng)性,進(jìn)一步平息了危機(jī),穩(wěn)定了市場。
歐央行購買大量南歐國家尤其是意大利和西班牙的國債,一方面,很大程度上減輕了這些國家發(fā)債的壓力,但另一方面,也削弱了這些國家的改革動(dòng)力。意大利國債占GDP的比重從2014年的131.8%降到2015年的131.5%之后,2016年重返132.0%峰值,成為歐元區(qū)僅次于希臘的高負(fù)債率國家。意大利在歐央行量寬的溫水中“舒服地”洗著熱水澡。德拉吉多次呼吁成員國政府抓住機(jī)遇進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革,但效果不彰。2018年意大利大選中,結(jié)構(gòu)改革并沒有成為各政黨的競選主題,反而是難民等議題成為選民的興奮點(diǎn)。跟希臘一樣,意大利是歐元區(qū)以及歐洲增長最緩慢的地區(qū)之一,2017年意大利實(shí)現(xiàn)了1.5%的經(jīng)濟(jì)增長,相比歐元區(qū)整體增長足足低了1個(gè)百分點(diǎn)。
2018年的意大利注定會成為關(guān)注的焦點(diǎn)。一是代表極左和極右思潮的民粹政黨組閣成功,競選中承諾的加大政府開支、引入基本收入保障以及養(yǎng)老金改革,這一系列支票誰來埋單?二是如果意大利已有的結(jié)構(gòu)改革前功盡棄,市場是否還會繼續(xù)認(rèn)可意大利?三是歐央行暗示將考慮逐步退出量寬,意大利能否經(jīng)受住考驗(yàn)?這些內(nèi)外不確定因素促使意大利成為2018年歐元區(qū)的隱形炸彈。意大利國債現(xiàn)在已經(jīng)高達(dá)2.3萬億歐元,如果國債融資成本上升導(dǎo)致債務(wù)滾動(dòng)不可持續(xù),希臘的故事是否會在歐元區(qū)重新上演?這些都不得而知。
可以肯定的是,改革已進(jìn)入關(guān)鍵的窗口期。法國財(cái)長勒梅爾近日表示,“我們不能僅僅依賴于貨幣政策和量化寬松來處理歐元區(qū)潛在的危機(jī),如果要強(qiáng)化歐元區(qū)的穩(wěn)定,我們必須采取一些新的行動(dòng),比如整體的財(cái)政措施。”有分析認(rèn)為,意大利這場風(fēng)暴應(yīng)該讓歐元區(qū)醒醒了,必須趕緊行動(dòng)補(bǔ)住漏洞。
(作者為中國社會科學(xué)院歐洲研究所研究員)
《 人民日報(bào) 》( 2018年06月12日 22 版)
編輯: 陳晶
以上文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),本網(wǎng)只是轉(zhuǎn)載,如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)、稿酬問題,請及時(shí)聯(lián)系我們。電話:029-63903870