盡管三只松鼠IPO在經(jīng)歷了重重磨難后仍被取消審核，但這并未影響其他休閑食品公司沖刺A股的熱情。

　　6月29日晚間，良品鋪子股份有限公司(以下簡稱“良品鋪子”)在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股書，公司擬在上交所公開發(fā)行不超過4100萬股，計劃募集資金7.73億元，投向全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、倉儲與物流體系建設(shè)等四大項目。

　　毛利率不及來伊份和鹽津鋪子 且呈逐年下滑趨勢

　　公開資料顯示，良品鋪子成立于2010年8月，主營業(yè)務(wù)是休閑食品的研發(fā)、采購、銷售和運營服務(wù)。截至2017年末，良品鋪子的終端門店數(shù)量為2063家，對比2015年初的1359家增長了51.8%。良品鋪子的招股書顯示，計劃未來3年內(nèi)開設(shè)376家直營店。

　　成立8年間，隨著消費需求升級，良品鋪子的業(yè)績實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。招股書顯示，2015-2017年，良品鋪子分別實現(xiàn)營業(yè)收入31.5億元、42.9億元和54.24億元，同期凈利潤分別為4765.23萬元、10512.38萬元和11803.26萬元。以此計算，良品鋪子這三年期間營業(yè)收入和凈利潤的復(fù)合增長率分別為72.19%和147%。

　　不過中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到，與同行業(yè)其他公司相比，良品鋪子的主營業(yè)務(wù)毛利率并不高。數(shù)據(jù)顯示，2017年良品鋪子主營業(yè)務(wù)毛利率為29.52%，而來伊份和鹽津鋪子分別43.87%和46.86%;良品鋪子2015-2016年的毛利率分別為32.93%和32.88%，而可比公司平均值分別為40.3%和39.8%。

　　從收入構(gòu)成來看，良品鋪子的肉類零食、堅果炒貨和糖果糕點的銷售收入占比較高，2017年占比分別為23.09%、22.68%和19%;果干果鋪和素食山珍的收入占比分別為14.08%和7.32%。然而，為良品鋪子貢獻了最高收入的產(chǎn)品毛利率卻最低。招股書顯示，肉類零食和堅果炒貨的毛利率分別為29.99%和23.78%，而其余產(chǎn)品的毛利率均在30%以上。

　　三年促銷費7.4億元 研發(fā)投入偏低

　　與多數(shù)休閑食品企業(yè)類似，良品鋪子用在影視作品、電視節(jié)目冠名廣告及線上傭金、平臺推廣方面的促銷費用一路高企。招股書顯示，2015-2017年，公司的促銷費用金額分別為1.92億元、2.3億元和3.18億元，合計金額7.4億元。不過，公司報告期內(nèi)在研發(fā)方面的投入分別為585.97萬元、5835.35萬元和4145.9萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為0.19%、1.38%和0.77%。

　　中國食品(農(nóng)產(chǎn)品)電子商務(wù)研究院院長洪濤曾表示，很多零食企業(yè)上市前依靠買流量、大打價格戰(zhàn)來爭奪市場，忽視了在產(chǎn)品研發(fā)上的投入。但在上市融資之后必須要加強食品安全質(zhì)量管控、創(chuàng)新研發(fā)等核心成本上的投入，以實現(xiàn)品牌的良性發(fā)展。

　　招股書顯示，良品鋪子計劃將通過本次IPO募集來的近3000萬元資金投向食品研發(fā)中心與檢測中心改造升級項目，公司表示，該項目的實施將進一步提高公司技術(shù)研發(fā)水平和檢測實力，拓寬公司的產(chǎn)品種類和產(chǎn)品質(zhì)量安全檢測幅度，增強公司的核心競爭力。

　　多次登上質(zhì)檢黑榜 招股書未進行披露

　　中國網(wǎng)財經(jīng)記者還在招股書中發(fā)現(xiàn)，良品鋪子報告期內(nèi)曾因質(zhì)量問題被食品監(jiān)督部門處罰。2017年3月份，因良品工業(yè)委托兩家供應(yīng)商加工生產(chǎn)的產(chǎn)品不符合食品安全標(biāo)準，湖北食品藥品監(jiān)督管理局對其下發(fā)了《行政處罰決定書》，罰款金額合計64.28萬元。

　　事實上，良品鋪子報告期內(nèi)多次登上質(zhì)檢黑榜。2016年底，成都食藥監(jiān)局通報食品安全監(jiān)督抽檢結(jié)果，良品鋪子、永輝超市等多家知名公司登上黑榜;2017年年初，中消協(xié)公布了“雙11”網(wǎng)絡(luò)購物商品質(zhì)量測試報告，發(fā)現(xiàn)有34款樣品的相關(guān)測試評價指標(biāo)不符合國家相關(guān)標(biāo)準要求，其中淘寶平臺標(biāo)稱“良品鋪子”進口零食大禮包的鈉含量均超出允許誤差范圍;2017年2月份，湖北省食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布了一則食品安全監(jiān)督抽檢信息公告，良品鋪子旗下的一款原生腰果產(chǎn)品抽檢不合格，原因是霉菌超標(biāo)。

　　值得注意的是，對于公司產(chǎn)品多次上質(zhì)量“黑榜”等問題，有數(shù)十家媒體進行報道過，但良品鋪子并未在招股書中進行披露。至于這是否會影響到公司的IPO進程，以及在眾多休閑零食企業(yè)中如何保證競爭優(yōu)勢等問題，中國網(wǎng)財經(jīng)記者給良品鋪子發(fā)去了采訪函，截至發(fā)稿時未收到任何回復(fù)。(劉小菲)