備受關(guān)注的西安曲江文化產(chǎn)業(yè)投資(集團(tuán))有限公司(以下簡稱曲江文化)入主人人樂連鎖商業(yè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱人人樂)的事宜完成了股份過戶登記，標(biāo)志著曲江文化正式控股人人樂。引入國資力量后，外界更關(guān)注，人人樂這家老牌超市能否扭轉(zhuǎn)虧損局面?能否迎來“第二春”?而在人人樂控股權(quán)變更的背后，商超領(lǐng)域也正在經(jīng)歷新一輪業(yè)績分化與行業(yè)“動蕩”。

　　曲江文化完成要約收購

　　人人樂尋求改善經(jīng)營業(yè)績

　　曲江文化入主人人樂在近期塵埃落定。據(jù)人人樂披露，11月8日收到通知，原控股股東浩明投資與曲江文化協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份事宜已在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司辦理完成過戶登記手續(xù)。股份過戶后，曲江文化在人人樂擁有表決權(quán)的股份合計(jì)為193617966股，占總股本的44%，成為人人樂的第一大股東暨控股股東。

　　此次要約收購?fù)瓿珊?，人人樂的?shí)際控制人由何金明、宋琦、何浩變更為西安曲江新區(qū)管理委員會，這意味著何金明作為創(chuàng)始人，不再擁有對上市公司的控制權(quán)。

　　1996年，44歲的何金明辭去公職，下海創(chuàng)立了人人樂。2010年1月在A股上市并獲得25億元融資，此后完成在全國的發(fā)展布局。人人樂上市這一年，創(chuàng)始人財富也得到迅速積累。在2010年的胡潤百富榜上，何金明家族以85億元身家排到第112位。

　　不過，從2012年下半年開始，人人樂“跑馬圈地”戛然而止，開始關(guān)店止損。三年前，面對公司將被收購的傳聞，何金明予以駁斥，并在給企業(yè)高管的一封信中表示：為了加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，前兩年集中關(guān)閉了無法轉(zhuǎn)型的門店，“人人樂現(xiàn)在不會，將來也不會被賣掉。”

　　那么控制權(quán)變更會給企業(yè)帶來哪些影響呢?西安交大管理學(xué)院特聘教授仝鐵漢表示，通常來看，公司控制權(quán)變更可能帶來法人治理結(jié)構(gòu)變化，如董事會成員、監(jiān)事會成員、企業(yè)高管層等人員更迭;其次可能對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營策略、管理理念、操作方式等帶來調(diào)整影響;再者，因外界對控制權(quán)變化后的未來發(fā)展形成新的預(yù)期，可能導(dǎo)致企業(yè)價值變化。

　　曲江文化主要從事文化產(chǎn)業(yè)，人人樂多年來一直專注零售業(yè)務(wù)。兩家在業(yè)務(wù)上看似沒有太多共通的企業(yè)看中了彼此什么呢?據(jù)人人樂披露，本次收購是基于對上市公司價值的認(rèn)可和對未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，收購人可以為上市公司發(fā)展利用自身在文化、旅游及教育板塊的相關(guān)資源幫助上市公司改善經(jīng)營狀況，進(jìn)一步提升上市公司經(jīng)營業(yè)績。同時也有利于收購人豐富產(chǎn)業(yè)布局，提高國有資本配置和運(yùn)營效率，促進(jìn)國有資產(chǎn)的保值增值。

　　保殼壓力不減

　　人人樂今年前三季虧損1.09億元

　　上市9年來，人人樂有5年處于虧損狀態(tài)。在2014、2015年連續(xù)虧損后，一度被證監(jiān)會ST處理——退市風(fēng)險警示。2016年9月，出售長沙天驕福邸物業(yè)后，成功扭虧“保殼”。然而在2017年和2018年，人人樂再度出現(xiàn)連虧被實(shí)施“退市風(fēng)險警示”。

　　再次保殼的關(guān)鍵期，人人樂完成了引入曲江文化的動作。目前來看，人人樂要想扭轉(zhuǎn)虧損、消除退市風(fēng)險并不輕松。今年前三季度，人人樂凈利潤-1.09億元，同比下降946.76%。對于虧損原因，人人樂在此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告中稱，一是由于公司報告期銷售及綜合毛利下降;二是2018年及2019年上半年新開設(shè)門店仍處于市場培育期，新店虧損對業(yè)績造成影響。

　　截至上半年結(jié)束，人人樂擁有140家門店，分布于全國8個省份。除了“大本營”華南區(qū)，西北區(qū)是人人樂布局重頭之一。這140家門店中，有42家位于西北區(qū)，遙遙領(lǐng)先于其他區(qū)域。西北區(qū)的主營業(yè)務(wù)收入占人人樂營收比重的35.99%。在人人樂營收前十的門店中，有7家開設(shè)在陜西，其中6家門店位于西安，還有1家門店在咸陽。

　　在傳統(tǒng)超市轉(zhuǎn)型的呼聲之下，人人樂也開始將目光轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)大賣場以外的零售形態(tài)。2018年至2019年上半年，人人樂新增19家門店，全部為精品超市和生活超市，而這些新業(yè)態(tài)挑起大梁還需要時間。今年半年報顯示，人人樂的Lesuper精品超市銷售額和凈利潤同比增長，營收下滑;lelife生活超市的銷售額、營業(yè)收入與凈利潤三項(xiàng)均同比下降。

　　由于華潤、永輝等超市巨頭甚至盒馬鮮生等生鮮品牌都在加緊布局，超市行業(yè)的競爭遠(yuǎn)比過去更為復(fù)雜。在西安城南一家人人樂生活超市，華商報記者發(fā)現(xiàn)，周邊三公里范圍內(nèi)，同時有永輝、華潤blt精品超市、兩家華潤萬家賣場運(yùn)營?；蛟S與自身位置、所在商業(yè)項(xiàng)目及上架商品有關(guān)，這家人人樂生活超市的客流量在這幾家超市中并不顯眼。

　　一位商業(yè)項(xiàng)目操盤手認(rèn)為，人人樂引入本地國資力量可以提升品牌知名度、美譽(yù)度和客戶信任度，在資本市場形成利好。同時也能夠借力突破發(fā)展瓶頸和障礙，并擴(kuò)充籌資來源和方式。但對于自身經(jīng)營和業(yè)務(wù)方面的幫助，短時間恐怕不容易看到。新投資方是否能給人人樂帶來質(zhì)的飛躍，并實(shí)現(xiàn)業(yè)績翻盤，這還需要時間來驗(yàn)證。

　　過半上市商超凈利潤下滑

　　多家超市面臨“易主”

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前有11家商超企業(yè)在A股上市，今年前三季度，過半凈利潤出現(xiàn)下滑，其中人人樂、新華遭遇虧損，不少傳統(tǒng)超市的日子仍然不好過。

　　在這11家上市商超中，永輝超市實(shí)現(xiàn)凈利潤15.38億元為最多。凈利潤增幅最快的則是紅旗連鎖，盈利4.06億元，同比增長58.69%。此外，三江購物、家家悅和步步高凈利潤也有不同幅度增長。各家商超企業(yè)凈利潤增長的原因各不相同，但都并非僅依賴零售業(yè)務(wù)。如：三江購物通過轉(zhuǎn)讓杭州盒馬運(yùn)營權(quán)等獲得收益;永輝超市剝離彩鮮事實(shí)現(xiàn)投資收益1.26億元;紅旗連鎖持股的新網(wǎng)銀行上半年貢獻(xiàn)了7002.8萬元。

　　新華都、人人樂、中百集團(tuán)、利群股份、華聯(lián)綜超及天虹股份的凈利潤出現(xiàn)不同程度下滑，其中新華都的凈利潤下滑比例達(dá)1403.55%，人人樂下跌946.76%，中百集團(tuán)下滑91.99%。除了未表明虧損原因，多數(shù)商超企業(yè)虧損都是因?yàn)椴糠珠T店虧損所致。

　　“超市行業(yè)的利潤率仍然比較微薄，SKU(庫存量單位)數(shù)量龐大，管理環(huán)節(jié)繁多，管理半徑冗長，加上近年來房租和人員成本高企，銷售卻持續(xù)受到電商、便利店甚至生鮮超市擠壓。”美好生活文商旅研究院院長夏強(qiáng)指出。

　　業(yè)績分化的冰與火面前，超市行業(yè)在今年顯得十分“動蕩”。其中，外資超市疲態(tài)凸顯。據(jù)贏商網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年三季度，大潤發(fā)開店數(shù)量驟降4倍，麥德龍開店數(shù)量與去年持平，去年同期有開店的卜蜂蓮花、泰友、永旺、山姆會員商店并未有新店落地。在虧損邊緣掙扎多年的卜蜂蓮花最終逃不過退市命運(yùn)，其普通股10月28日在港交所撤銷上市地位。

　　行業(yè)內(nèi)并購、撤退的消息不斷傳出，多家企業(yè)面臨“易主”或面臨股權(quán)變化。除了人人樂控股權(quán)發(fā)生變更;蘇寧易購宣布收購家樂福中國80%股權(quán);家家悅以3120萬元受讓山東華潤萬家100%股權(quán);永輝超市要約收購中百集團(tuán)股權(quán)(涉及外商投資被發(fā)改委審查)。

　　西安超市門店分布不平衡

　　外來頭部品牌反客為主

　　在全國范圍內(nèi)，永輝、步步高等正在成為超市行業(yè)的開店主力。今年前三季度，不含MINI店，永輝新開超市118家。步步高并未在三季報透露新開門店數(shù)量，不過按半年報，其新開超市門店達(dá)42家。當(dāng)然，各超市企業(yè)的區(qū)域布局重心有所不同。

　　據(jù)一家商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營商負(fù)責(zé)人介紹，近幾年西安超市增量明顯，其分布也從傳統(tǒng)商圈拓展到新商圈。就各區(qū)域看，西安的超市門店以城南、城北數(shù)量居多，且規(guī)模較大。城西和城東超市相對偏少，浐灞等新興區(qū)域以小型超市和便利店居多，“區(qū)域人口密集程度、人口遷移、城市化進(jìn)程和居民購買力決定了超市分布，這是商業(yè)地產(chǎn)變化的內(nèi)在驅(qū)動因素。”

　　仝鐵漢認(rèn)為，隨著城市發(fā)展和人口增加，西安市場對于超市消費(fèi)需求仍處在上升期，大中型超市、小型便利店尚未飽和。從區(qū)域分布和消費(fèi)層級看，存在一定的調(diào)整空間，“二者互為補(bǔ)充，超市解決大而全的一站式消費(fèi)，便利店則突出即時、小容量、急需等特性。”

　　西安超市中外來連鎖品牌居多，本土超市品牌比例不高。“西安超市市場有點(diǎn)像近兩年房地產(chǎn)市場的格局，門店多為外來大型連鎖企業(yè)控制，比如永輝、華潤萬家，包括人人樂等。”夏強(qiáng)認(rèn)為，這是由資本運(yùn)作能力和歷史格局造成，由于行業(yè)已完成多輪洗牌，傳統(tǒng)超市不再是資本青睞的風(fēng)口，在大型連鎖超市領(lǐng)域，本土品牌錯過了崛起機(jī)會。

　　不少西安市民對當(dāng)年的愛家超市留有印象。這家曾在西安、安康、咸陽等地?fù)碛?1家門店的本土超市品牌，2008年由華潤斥資8億元收購，當(dāng)時也處在國內(nèi)超市行業(yè)一輪洗牌進(jìn)程中。目前，西安連鎖超市除了民生家樂、每一天等，本土品牌相對勢單。并且，從賣場規(guī)模和商品供應(yīng)看，本土品牌主要集中在便利店、生活超市等業(yè)態(tài)。

　　區(qū)域割據(jù)持續(xù)存在

　　傳統(tǒng)超市轉(zhuǎn)型出路是什么?

　　經(jīng)過前幾年的大規(guī)模擴(kuò)張，超市門店開始出現(xiàn)分化，部分進(jìn)入閉店調(diào)整、業(yè)態(tài)升級階段。一批具備資金和管理優(yōu)勢的企業(yè)，卻仍在尋求跨區(qū)域整合，進(jìn)一步加劇了行業(yè)洗牌。這是否意味著，行業(yè)集中度將會進(jìn)一步提高呢?

　　長江證券認(rèn)為，由于地方國企占比高、日化等品類上游分銷體系固化，國內(nèi)超市區(qū)域壟斷的格局持續(xù)存在，即便是全國定位超市企業(yè)，受供應(yīng)鏈及倉儲物流能力限制，也只能在個別省份擁有市場領(lǐng)先地位。以上市超市門店分布為例，利群股份以山東為中心輻射華東市場;天虹股份聚焦華南地區(qū);新華都聚焦閩南等。

　　夏強(qiáng)認(rèn)為，消費(fèi)承壓和行業(yè)分化加劇的局面下，全國定位的超市品牌集中度會進(jìn)一步提高;同時南北東西消費(fèi)習(xí)慣和市場特性的差異，也會導(dǎo)致區(qū)域割據(jù)長期存在。二者之間更多是競合關(guān)系，競爭中合作，合作中競爭。

　　艾瑞咨詢商超行業(yè)分析師指出，超市企業(yè)的競爭實(shí)質(zhì)是供應(yīng)鏈競爭，誰能占據(jù)更多供應(yīng)鏈并降低采購成本，增加流轉(zhuǎn)速度，有效控制固定成本，誰就能夠占據(jù)競爭高地。面對新的消費(fèi)趨勢，傳統(tǒng)超市需要向全渠道和精細(xì)化轉(zhuǎn)型。“‘大超市+小業(yè)態(tài)’或是超市企業(yè)轉(zhuǎn)型的一個方向。”夏強(qiáng)表示，就是以“大超市”為核心，輔之“社區(qū)店、生鮮店、前置倉”，打造“五公里生活圈”。 記者 查京京