3年16位玩家“消失”!這些百億級的大私募都怎么了?

　　2015年以來，證券類私募風(fēng)起云涌，3年間16位玩家在百億級私募名單之中“消失”。

　　事實上，在2015年百億級證券類私募也不過是28家，這一名單的“換血率”高達(dá)57%，說明著這個行業(yè)的激烈競爭與殘酷。

　　百億私募名單巨震

　　“這兩年市場變化太快，2017年的藍(lán)籌市我們沒有及時轉(zhuǎn)換過來，2018年其實整個私募行業(yè)絕大部分都在虧錢，這種情況下出現(xiàn)客戶贖回、管理規(guī)模下降其實再正常不過。”某大型私募人士告訴中國證券報記者，他們公司在2017年退出了百億級私募名單。

　　據(jù)中國證券報記者了解，在2015年以來的歷次市場調(diào)整與風(fēng)格切換之中，不少百億級大型私募由于難以適應(yīng)短期內(nèi)的巨大變化，業(yè)績出現(xiàn)持續(xù)性虧損。對于自身規(guī)模的下降，另一大型私募人士也坦言：“這首先肯定是我們自身的原因，因為虧損一些投資者不再信任我們，但另一方面我們也相信我們能夠重回‘巔峰’。”

　　對于私募而言，業(yè)績就是一切，上述私募規(guī)模的下降其實并非個例。

　　據(jù)格上研究中心調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年一季度，管理規(guī)模超過百億級的證券類私募管理人共31家，相比2015年前的28家，絕對數(shù)量上只增加了3家。但三年間，進(jìn)入百億私募名單的玩家卻有大幅變動，2018年前達(dá)到百億規(guī)模的私募中，目前僅有12家管理規(guī)模依舊在百億以上，16位玩家消失在百億名單中。

　　2015年以來規(guī)模一直保持百億規(guī)模以上的證券類私募

　　數(shù)據(jù)來源：格上研究中心

　　出局者大致分為幾類，既有選擇“私轉(zhuǎn)公”的，也有因違規(guī)被罰的，更多還是因業(yè)績表現(xiàn)不佳而導(dǎo)致規(guī)模大幅縮水。與此同時，還有19家機(jī)構(gòu)在市場的考驗下脫穎而出，邁入百億行列，述說著私募行業(yè)“物競天擇，適者生存”法則。

　　在不斷變遷的市場中，通常每一個規(guī)模達(dá)到百億級的私募都并不簡單，基本都已形成了完善的團(tuán)隊和成熟的投資理念，但在這3年市場中，卻出現(xiàn)了高達(dá)16家私募從百億級名單中出局，為何這些百億級私募竟然如此“脆弱”?

　　“規(guī)模和成熟的投資理念和策略沒有絕對的關(guān)系。百億私募是資金造出來的，不能線性地認(rèn)為他們的投資能力有多高，尤其是在牛市過程中出現(xiàn)的百億私募。大家都認(rèn)同一句話：牛市里大家都是‘股神’，熊市來了才知道誰在‘裸泳’。”鉅陣資本投資副總監(jiān)鐘恒說。

　　弱市下新百億不斷出生

　　“2015年上半年正處于牛市，大家欣喜若狂，各路資金大量涌入風(fēng)險資產(chǎn)，股票市場首當(dāng)其沖，股市成交量創(chuàng)有史以來新高。資金的涌入使得各類型基金銷售機(jī)構(gòu)，比如銀行私行、三方、甚至私募的直銷都要應(yīng)對洶涌而來的資金。由于缺乏對私募的深入研究，使私募獲取資金的難度大大降低。在這個環(huán)境下涌現(xiàn)的百億私募的質(zhì)地可謂令人擔(dān)憂。”鐘恒說。

　　不同于之前牛市中出現(xiàn)的百億級私募，在這幾年市場環(huán)境下，一些私募也開始向百億級私募名單進(jìn)發(fā)。格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，僅在2017年就有源樂晟等11家私募新晉百億級名單，而業(yè)績是其規(guī)模增長的最主要驅(qū)動因素。

　　源樂晟方面也指出，成立10年，源樂晟在不同特征的市場中通過靈活調(diào)倉、精選個股、嚴(yán)格止損跨越牛熊，始終表現(xiàn)出中低風(fēng)險、高收益的業(yè)績特征。“源樂晟在2017年并沒有參與到底是‘牛市’還是‘熊市’的討論中，而是認(rèn)認(rèn)真真地挖掘機(jī)會，給投資者帶來回報。”

　　百億私募要鍛煉“長跑”

　　對于近3年來百億私募名單的變化，尤其是持續(xù)保持規(guī)模在百億元以上的星石投資、景林資產(chǎn)等12家私募，其穩(wěn)定的投資業(yè)績以及風(fēng)格都極為值得關(guān)注，他們均堪稱私募界的“長跑選手”。

　　那么規(guī)模不斷擴(kuò)大的“長跑型”優(yōu)質(zhì)私募到底需要具備哪些素質(zhì)?一些成立期限超10年的私募機(jī)構(gòu)給出了自己的答案，星石投資首席執(zhí)行官楊玲說，隨著A股市場逐步成熟、制度不斷完善，投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)造超額回報會越來越難，獲得穩(wěn)定的業(yè)績回報需要團(tuán)隊合力、與時俱進(jìn)的投資方法和嚴(yán)格的風(fēng)控體系。

　　對此，鐘恒則表示，“長跑型”百億級私募一是要具備成熟、穩(wěn)定的投資理念和策略;二是必須有獨立思考能力，不易受外界干擾;三是想和做保持一致，即言行一致;四是強(qiáng)大的投研體系，比如在研究理念、方法、深度以及研究向投資轉(zhuǎn)化等方面;五是完善的風(fēng)險管理體系，尤其在資金量越來越大的時候會變得更重要，比如投資風(fēng)險、運(yùn)營風(fēng)險等。